Практика защиты от враждебных поглощений в Российской Федерации

Страница 2

Ярким примером использования траста для защиты активов являлась структура собственности ЮКОСа. Согласно информации газеты «КоммерсантЪ», 44% акций НК «ЮКОС» принадлежали восьми трастам. Управляли ими две трастовые компании, зарегистрированные на Британских Нормандских островах. Причем передача активов от физических лиц-владельцев в трастовые компании произошла только в феврале 2004 г. Трастовая структура позволяла надежно скрыть источник происхождения средств, направленных на погашение задолженности, и очень быстро, учитывая простоту смены бенефициара, предложить возможным инвесторам обеспечение возврата заемных средств.

Другой вид защиты активов: реструктуризация пассивов через наращивание задолженности. Это означает перевод всех активов и пассивов на предприятие, которое ведет хозяйственную деятельность. Данный метод был успешно использован руководством «Тольяттиазота».

Стратегические приобретения. Они позволяют усложнить процесс враждебного поглощения. Однако к их недостаткам в качестве превентивной меры относится непредсказуемость поведения потенциального агрессора до выставления официальной оферты о поглощении. Поэтому данный вид защиты практически не получил распространения в России.

Одним из немногочисленных примеров применения такого метода служит приобретение «Норильским никелем» контрольного пакета акций реестродержателя ЗАО «Единый регистратор» в апреле 2005 г. Использование возможностей «своего» (подконтрольного) регистратора облегчает построение системы защиты от недружественного поглощения.

Активные методы защиты от враждебного поглощения, доступные российским компаниям, не отличаются разнообразием[14].

Вот некоторые из активных методов защиты, которые можно наиболее часто наблюдать на практике:

ü Блокировка движения акций

ü Блокировка изъятия реестра

ü Встречные иски

ü Дополнительная эмиссия

ü Срочный вывод активов на новое ЮЛ

ü Контрскупка собственных акций

Однако, если агрессор является профессионалом российского рынка враждебных поглощений, то скорее всего, он уже обо все «позаботился» и у компании осталось не много шансов на успешную защиту. Если же агрессору доступен административный ресурс, то у корпорации-цели пропадают даже эти шансы.

Говорить об эффективной стратегии защиты в условиях РФ можно только к применительно к превентивным методам защиты.

Результаты оценки потенциальной эффективности западных методов защиты от враждебных поглощений на российском рынке корпоративного контроля представлены в табл. 2.

Таблица 2. Потенциал использования западных методов защиты от враждебного поглощения в РФ[15]

Западный метод

Потенциал в России

Разделенный совет директоров

Невозможно (закон об АО)

Супербольшинство

Возможно

Справедливая цена

Невозможно

Ядовитые пилюли

Невозможно

Ядовитые ценные бумаги

Возможно

Рекапитализация

Невозможно

Зеленый шантаж

Возможно

Соглашение о невмешательстве

Возможно

Белый рыцарь

Возможно

Реструктуризация активов и пассивов

Возможно

Золотые парашюты

Возможно

Management buy-out

Возможно

Реинкорпорация

Невозможно

Судебные процессы

Возможно

Низкая потенциальная эффективность применения в России многих методов защиты, разработанных на западных рынках корпоративного контроля, объясняется следующими причинами:

Страницы: 1 2 3

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.smerchw.ru