Учет выданного корпоративного кредита

Страница 2

- ROA – это экономическая рентабельность капитала после уплаты налогов (то есть отношение суммы чистой прибыли предприятия и процентов за корпоративный кредит к среднегодовой сумме капитала). Данный показатель измеряется в процентах;

- Цзк – цена корпоративного займа с учетом налогового корректора. Измеряется в процентах;

- Кн – отношение налогов на прибыль предприятия к сумме прибыли после уплаты процентной суммы до налогообложения;

ЗК – средняя сумма корпоративного займа;

СК – средняя сумма собственного капитала [11, С. 281].

Финансовый леверидж (или ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается собственный капитал за счет привлечения корпоративных займов в оборот компании. Положительный леверидж возникает тогда, когда рентабельность общего капитала выше средневзвешенной цены корпоративных займов, т.е когда ROA > Цзк. К примеру, рентабельность общего капитала после уплаты налога равняется 15%, а цена корпоративного займа - 10%. Разность между ценой корпоративных займов и доходностью общего капитала увеличивает рентабельность собственного капитала компании. В данному случае рекомендуется увеличивать плечо финансового рычага (удельный вес корпоративного займа). Если ROA < Цзк., то создается эффект дубинки (отрицательный леверидж), в результате чего это может послужить причиной банкротства компании.

Таким образом, корпоративные займы могут способствовать накоплению капитала или разорению компании.

Если долги и процентные ставки не индексируются по причине инфляции, то финансовый леверидж и рентабельность собственного капитала увеличиваются, так как обслуживание займа и он сам оплачиваются обесцененными деньгами в данный момент времени. В таком случае при определении финансового левериджа следует принимать в расчет не номинальную, а реальную цену заемных средств:

Цзк.р = (Цзк.н –И)/1 + И

Где Цзк.р – реальная цена корпоративного займа;

И – темп инфляции;

Цзк.н – номинальная цена корпоративного займа.

Более развернутая формула эффекта финансового рычага:

ЭФР = (ROA - Цзк.н /1 + И) х ЗК/СК + (ЗК + И)/ СК х (1+И) х 100

Для определения изменения ЭФР за счет каждого фактора выбранной модели, используют метод цепной подстановки, заменяя последовательно базовый уровень каждого фактора на фактический и сравнивая леверидж до и после изменения фактического фактора[11, С. 285].

ЭФР можно рассчитать не только в целом по всем корпоративным займам, но и по каждому из них.

Операционный леверидж тоже очень важный показатель для финансового менеджера.

Чистая прибыль предприятия — это разница между прибылью от продаж и расходами (правильнее, операционными издержками). Последние в свою очередь распадаются на постоянные и переменные величины. Пусть величина постоянных издержек F никак не зависит от объема выпуска продукции, затраты на одну единицу выпуска товара равны V, которая может быть реализована по цене Р на рынке, а объем сбыта равен Q. Будем предполагать, что компания в течение отчетного периода увеличила продажи на 1 процент. Показатель финансового рычага возрастет намного больше, чем на 1%. А все потому, что доход от проданного товара и сумма переменных издержек увеличиваются пропорционально, постоянные издержки остаются неизменной величиной. Так вот эти издержки как раз и есть операционный леверидж. Силу операционного рычага определяет соотношение постоянных и переменных издержек. То есть чем больше удельный вес постоянных издержек в совокупных операционных издержках компании, тем выше сила операционного рычага.

Коэффициент финансового левериджа (leverage в дословном переводе рычаг) является рычагом, вызывающий положительный или отрицательный эффект, который получается за счет соответствующего дифференциала. Положительное значение дифференциала будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала на прирост финансового левериджа, а в случае отрицательного значения дифференциала прирост финансового левериджа заметно снизит темпу коэффициента рентабельности собственного капитала. Другими словами, прирост финансового левериджа вызывает еще больший прирост эффекта, только в какую сторону – зависит от дифференциала.

Страницы: 1 2 3

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.smerchw.ru