Методы расчета и прогнозирования риска портфельных инвестиций

Страница 1

Инвестиционные портфели, т.е. сочетания различных активов, рассматриваются в инвестиционном анализе наравне с единичными активами как самостоятельные инструменты финансового рынка, обладающие собственными инвестиционными характеристиками. Данные характеристики могут быть рассчитаны как методом прямого вычисления с использованием методик, применяемых для единичных активов, так и на основе известных расчетных характеристик активов, входящих в портфель, с учетом структуры конкретного портфеля. Последний вариант, разумеется, является оптимальным, поскольку позволяет легко рассчитать параметры неограниченного множества портфелей, состоящих, в различных пропорциях, из некоторого количества инвестиционных активов, параметры которого известны.

Инвестиционные портфели могут рассматриваться как сложные финансовые инструменты. Например, конвертируемая облигация может быть представлена в аналитических целях как портфель, состоящий из обычной облигации, опциона на продажу этой облигации и опциона на покупку акций, в которые она может быть конвертирована.

В аналитических целях в качестве специфического инвестиционного актива, включенного в портфель, могут также рассматриваться обязательства инвестора, в том числе заимствования в форме денежных кредитов или короткие позиции по различным финансовым инструментам, т.е. обязательства, возникшие у инвестора в результате необеспеченной срочной продажи данных инструментов или продажи активов, полученных взаймы. В данном случае сумма первоначальных вложений или величина получаемых инвестором доходов принимаются равными отрицательным величинам.

Для любых типов инвестиционных активов, в том числе ценных бумаг, и портфелей, сформированных из этих активов, важнейшими свойствами, определяющими их инвестиционную привлекательность, традиционно признаются способность приносить инвестору доход и безопасность вложений в эти активы или степень гарантированности получения дохода. Соответственно, основными численными инвестиционными характеристиками ценной бумаги, независимо от ее вида, экономических и правовых особенностей выпуска и обращения, являются доходность и риск.

Под инвестиционными характеристиками ценных бумаг или иных финансовых активов, а также инвестиционных портфелей, состоящих из указанных активов, здесь и далее мы понимаем некоторые показатели, характеризующие свойства этих активов или портфелей, которые в совокупности определяют их привлекательность как объекта инвестирования.

Методики расчета показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность ценных бумаг, должны быть основаны преимущественно на логическом осмыслении объективных экономических закономерностей, однако присутствие элементов эмпирических исследований также не противоречит общей логике научных исследований в данной области. Технический анализ рынка ценных бумаг практически полностью основан на эмпирически выявленных закономерностях. Более того, формализованные методы исследований и экономико-математические модели, в ряде случаев оказываются абсолютно неэффективными, тогда как эмпирические закономерности в совокупности с интуитивным восприятием весьма успешно работают на практике.

Очевидное преимущество комплексных методик оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг заключается в том, что при их использовании отсутствует необходимость в применении дополнительных оптимизационных методов, позволяющих учитывать при принятии инвестиционного решения величину двух и более расчетных показателей на основе прямого или косвенного взвешивания значимости соответствующих инвестиционных характеристик для данного инвестора. Фактически такое взвешивания уже «встроено» в комплексные методики оценки.

Условно все комплексные методики оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг можно подразделить на графические модели, оценочные модели и аналитические модели.

Графические модели сводятся к тем или иным графическим построениям, на основе которых по положению инвестиционного актива в заданной системе координат, в том числе относительно других аналогичных активов, можно определить относительную или абсолютную привлекательность актива. Оценочные модели сводятся к выявлению переоцененных и недооцененных ценных бумаг, а также, в отдельных случаях, - к определению степени переоцененности или недооцененности ценной бумаги, т.е. величины и направления отклонения фактической рыночной цены ценной бумаги от ее справедливой инвестиционной стоимости. Аналитические модели в результате проведения необходимых расчетов позволяют получить некоторую обобщающую численную характеристику инвестиционной привлекательности ценной бумаги, которая подвергается в дальнейшем анализе.

Страницы: 1 2 3 4 5

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.smerchw.ru