Российские особенности выбора варианта рискового портфеля

Страница 1

В России первые портфели ценных бумаг институциональных инвесторов, не говоря уже об индивидуальных, были составлены в основном из долговых ценных бумаг. Это объяснялось рядом причин. Во-первых, вторичный рынок долговых бумаг начал складываться раньше, чем вторичный рынок акций. На вторичном рынке акции предлагались в крайне ограниченных количествах. Ликвидность подавляющей массы акций была чрезвычайно низкой. Дивиденды в основном не выплачивались или выплачивались в крайне ограниченном размере. Вкладывать средства в покупку акций было весьма рискованным делом.

Во-вторых, рынок долговых обязательств стал быстро расти прежде всего за счет выпуска государственных краткосрочных облигаций. Эти бумаги давали совершенно определенный процентный доход, имели очень низкую степень риска и обладали высокой ликвидностью. Хотя в мировой практике государственные облигации обладают более низкой доходностью, чем все остальные виды долговых обязательств, в России сложилась парадоксальная ситуация, когда по государственным облигациям можно было иметь более высокую доходность, чем по обязательствам негосударственных эмитентов. Лишь с конца 1996 г. – начала 1997 г. Правительство России начало проводить политику снижения процентных ставок по государственным облигациям.

В конце первого квартала 2005 года в России насчитывалось 264 действующих паевых инвестиционных фондов. А к концу 2010 года их число увеличилось до 1202 [5 с.13].

В условиях динамичности процессов, протекающих на рынке ценных бумаг, возрастает роль исследований факторов риска и, соответственно, доходности инвестиционного портфеля. Наличие высокого уровня системного риска инвестиционного портфеля подтверждается значениями в-коэффициента модели оценки капитальных активов У. Шарпа.

Оценка бета коэффициента достаточно сложна. Поэтому для России даже приходится брать чужую статистику и по ней рассчитывать национальные беты, что не добавляет им достоверности. Тем более сложны прогнозные бета.

Формирование инвестиционного портфеля – процесс, требующий высокой квалификации составителя. Рядовому инвестору осуществление такой процедуры не под силу. Поэтому, приказом № 08-12 от 18 марта 2008 года ФСФР утверждено положение о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами. Квалифицированный инвестор – относительно новое для нашей страны понятие. Данное новшество вводилось для того, чтобы на уровне нормативных актов выделить определенную группу инвесторов и создать для них особый режим. [6, с.282]

За рубежом институт, подобный отечественному институту квалифицированных инвесторов существует уже несколько десятков лет. Признание квалифицированным инвестором обычно осуществляется через определенную процедуру, которая может предусматривать необходимость регистрации в специальном реестре.

В соответствии со статьей 51.2 Закона о РЦБ к квалифицированным инвесторам относятся следующие лица и организации [1 ст.51]:

- брокеры, дилеры и управляющие

- кредитные организации

- акционерные инвестиционные фонды

- управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов

- страховые организации

- негосударственные пенсионные фонды

- Банк России

- государственная организация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности Внешэкономбанк»

- Агентство по страхованию вкладов

- некоторые иные лица.

Процесс формирования портфеля в дальнейшем мы будем рассматривать, что он формируется квалифицированным инвестором. Цель формирования инвестиционного портфеля – получение дохода, снижение рисков, повышение стоимости портфеля. Какое влияние структура портфеля оказывает на риск портфеля, изображено на рисунке 2.1.1 [15 с.244].

Рис. 2.1.1. Влияние структуры на риск портфеля

Значительная часть риска портфеля может быть исключена путем диверсификации. Риск, который остается после диверсификации портфеля – это рыночный риск. Он измеряется с помощью в-коэффициента.

Страницы: 1 2 3 4

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.smerchw.ru