Формирование инвестиционного портфеля с учетом минимизации риска

Страница 4

В зависимости от характера распоряжений по вложению средств в ценные бумаги и от характера поведения менеджера на фондовом рынке выделяют две основные стратегии управления портфелями ценных бумаг: пассивную и активную.

При пассивной стратегии портфель ценных бумаг более или менее постоянен. Менеджер портфеля не ставит перед собой цель получить более высокую доходность по сравнению со средней доходностью при допустимом уровне риска и исходит из того, что рынок ценных бумаг эффективен, т.е. он обеспечивает малую колеблемость доходности различных активов. В этом случае ценные бумаги покупаются на длительный период владения ими, активно портфель не пересматривается. Его пересмотр производится только в части тех активов, по которым имеется резкое и существенное ухудшение доходности, снижение надежности получения стабильного регулярного дохода, устраивающего инвестора.

Основной задачей менеджера инвестиционного портфеля при пассивной стратегии управления им является снижение риска и обеспечение заданной доходности. Если портфель состоит из небольшого числа активов, то он сохраняет значительную степень диверсифицируемого риска. Чтобы его снизить применяется стратегия, называемая копированием индекса. Суть ее состоит в том, что формируемый портфель ценных бумаг должен иметь уровень доходности, близкий индексу доходности по широкой базе ценных бумаг (копировать его), обращающихся на фондовом рынке. Недостаток этой стратегии заключается в высоких трансактных издержках по содержанию портфеля, поскольку в таком случае необходимо покупать малое количество бумаг по большому количеству активов. Кроме того, при включении дополнительного актива в портфель цена его падает, хотя включаемый актив может быть и более доходным, чем портфель в целом. Другой прием пассивного управления портфелем ценных бумаг состоит в его иммунизации. Суть иммунизации заключается в формировании портфеля таким образом, чтобы его состав соответствовал конъюнктуре. В случаях изменения процентных ставок по бумагам потери (выигрыши) в стоимости облигаций будут компенсироваться соответственно выигрышами (потерями) от реинвестирования купонов.

Активная стратегия проводится исходя из позиции владельцев и менеджеров портфелей, что рынок не всегда является эффективным, что имеет место существенная разница между доходностью различных активов. В связи с этим у инвесторов появляется возможность за счет переоформления портфеля наращивать его стоимость. Это осуществляется путем изменения пропорций видов финансовых инструментов, включаемых в портфель (акции, облигации и др.) и варьирования категориями активов внутри категорий финансовых инструментов (пропорциями в количестве акций различных отраслей экономики, компаний, пропорциями между кратко-, средне- и долгосрочными облигациями). В качестве инструмента выбора приоритетных к приобретению бумаг используются и данные бета-коэффициентов по активам. Если на фондовом рынке ожидается его оживление, подъем инвестиционной активности, то целесообразно отдать предпочтение бумагам с более высокой величиной указанного коэффициента. Если ожидается спад, то, наоборот – с меньшей его величиной.

Существуют и другие приемы и методы повышения агрессивности портфелей ценных бумаг. Общее направление этих приемов и методов состоит в повышении доходности портфелей путем различного комбинирования их составов, в своевременной реализации одних, менее перспективных, бумаг и приобретении других – более перспективных. Для успешного осуществления задачи роста ценности портфеля необходимо глубокое знание и понимание сущности функционирования фондового рынка, а также постоянный его анализ и надежное прогнозирование.

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.smerchw.ru